苏宁偿债能力分析

我选择的企业年报是苏宁云商集团股份有限公司的年报，以后的分析均以该企业为例进行说明。偿债能力与行业可比企业国美电器控股有限公司进行横向对比。 1.短期偿债能力

企业短期偿债能力是在不用变卖固定资产的情况下能够偿还债务的能力，常见指标有流动比率、速动比率和现金比率。

(1)流动比率是流动资产与流动负债的比值，是衡量短期偿债能力最常用的指标。例如:苏宁云商2012年年末流动比率=5342712.9万元÷4124525.6万元=1.30

(2)速动比率是指速动资产除以流动负债的比值，速动资产是指流动资产中变现能力强、流动性好的资产，计算时采用了流动资产减存货简化计算。

公式:速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债 例如:苏宁云商2012年年末速动比率=（5342712.9万元- 1722248.4万元）÷ 4124525.6万元=0.88

(3) 现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。

公式:现金比率=(货币资金+交易性金融资产)÷流动负债 例如:2013年年末现金比率=(2480628.4万元+286207.7万元 )÷4341438.4万元 =0.63 由此,通过计算可以得出下表.

项目/年度 流动比率 速动比率 现金比率 2011-12-31 1.22 0.81 0.64 2012-12-31 1.30 0.88 0.73 2013-12-31 1.23 0.81 0.63 从上面表格可以看出2011年-2013年,苏宁电器的流动比率和速动比率没有特别大的起伏变化,基本比较稳定,流动比率保持在1.2到1.3之间,而速动比率基本在0.8到0.9之间浮动,从上面计算结果可以表明2013年年末流动比率比2012年年末流动比率下降了，从债权人的角度看，债务的保障程度下降了。从经营者的角度看，短期偿债能力下降了，其财务风险提高了，企业筹集到资金的难度提高了。 速动比率的指标2013年比2012年降了0.07，表明企业的短期偿债能力有所下降，导致速动比率下降的原因可能是由于在这一年中流动资产和流动负债增加了，但是相比之下存货增加的更多，说明企业的存货变现速度变慢了和存货积压多了。从而使企业的变现速度下降了。在分析了速度比率之后，进一步分析现金比率，2013年现金比率为0.63,而2012年比2011年现金比率增加了0.09,企业用现金偿还短期债务的能力有所上升,说明该企业用现金偿还短期债务的能力降低，但是现金比率并不能全面反映企业的偿债能力，应结合企业利用现金资源的程度。

苏宁短期偿债能力与国美对比分析

国美短期偿债能力各指标

项目/年度 流动比率 速动比率 现金比率 1.41.210.80.60.40.202011年2012年2013年国美流动比率国美速动比率国美现金比率苏宁流动比率苏宁速动比率苏宁现金比率2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 1.14 0.68 0.28 1.06 0.72 0.31 1.09 0.80 0.38

流动比率和速动比率都是反映企业短期偿债能力的指标。一般说来，这两个比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2：1以上，速动比率应在1：1以上。

通过以上表格和图表可以发现，2011年到2013年苏宁的流动比率波动较大先上升后下降,而国美电器在2011年年初至2013年年末期间，流动比率总趋势比较稳定其中略有波动，其数据表明了苏宁的短期偿债能力有所下降,亏损缓冲能力还不够强，风险高同时也表明

流动资金储备不够充足。

通过以上表格数据可以发现，2011年到2013年苏宁的速动比率波动较大先上升后下降,国美电器的速动比率自2011年年初至2013年年末，其总体呈上升趋势表明国美电器短期偿债能力逐渐增强。但总体来看,流动负债偿还能力还是苏宁高于国美的.

2011年至2013年国美的现金比率都成上升趋势，表明其短期偿债能力在逐渐增强，但苏宁在这三年的现金比列还是比国美高的，总的来说从现金比列来看苏宁的偿债能力还是比较高的。 2.长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。常用的考察指标有负债比率、产权比率和利息保障倍数等。

(1)资产负债率是负债总额与资产总额的百分比，反映在总资产中有多大比例是通过负债而筹集的，用于衡量企业在清算时债权人利益受保护的程度。

(2)产权比率，又称债务股权比率，是负债总额与股东权益之间的比值，它反映所有者权益对债权人权益的保障程度，其反映债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，反映了企业基本财务结构的稳定性。

(3)利息保障倍数也称利息所得倍数，是税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务

利息的能力。一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则，就难以偿付债务及利息，若长此以往，甚至会导致企业破产倒闭。

（4）股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。其计算公式为：股东权益比率=股东权益总额/资产总额。

项目/年度 资产负债率(%) 产权比率(%) 利息保障倍数 股东权益比率 2011-12-31 61.48 154.74 -15.05 38.52 2012-12-31 61.78 141.68 -16.42 38.22 2013-12-31 65.1 186.56 -11.03 34.9 资产负债率比较保守的经验判断一般不高于50%,国际上一般公认60%较好,从图表可以看出苏宁近几年基本保持在60%左右,说明苏宁的资产负债率保持在一个良好的水平,而且还呈现上升的趋势。资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供，从债权人的角度看，资产负债率越低越好，对投资人或股东来说，负债比率较高可能带来一定的好处。所以资产负债率不能过高,也不能过低,2011年之后,苏宁资产负债率超出60%,所以尽量降低一点保持在40%-60%之间.

从图表可以看出,苏宁产权比率相对稳定,2013年为186.56%,2012年末较上一年有所下降,说明负债受股东权益保护的程度有所提高.

从2011年到2013年的利息支付倍数图表可以看出,苏宁云商的利息支付倍数一直为负数,从2012年年初开始波动幅度较大。税前利

润上升,但利息费用始终是负数,只能说明企业筹资较少,主要靠投资取得利润,企业没有更好的利用负债经营带来的财务杠杆效应.从长期来看,企业可能面临经营上的亏损风险.

苏宁的股东权益比率2011-2013年一直以来没有什么大的变化基本保持在50%以下,说明债权人的利益的保障程度还较高。 总之,苏宁云商的偿债风险比较高,而且是以流动负债为主,这意味着公司的短期偿债压力较大,存货周转产额先进的速度要快,否则会出现资金链断裂的情况。

苏宁长期偿债能力与国美对比分析

2009--2013年上半年国美长期偿债能力各项指标

项目/年度 资产负债率% 2011-12-31 57.24 2012-12-31 58.36 2013-12-31 58.48 产权比率% 133.4 138.2 141 利息保障倍数 1.1 -1.87 13.22 股东权益比率% 42.84 41.64 41.51 7060504030201002011年2012年2013年国美资产负债率%国美股东权益比率%苏宁资产负债率(%)苏宁股东权益比率

从以上表格数据和图表可以看出，苏宁的资产负债率高于国美。苏宁的资产负债率2011年至2013年成上升的趋势。而国美自2011年至2013年，资产负债率基本平稳，使得公司逐渐拥有了较好的负债能力和负债经营能力。这个指标同时也说明了国美有着较好的长期偿债能力。

图中可以看出,2011-2013年,苏宁和国美的股东权益比率都很平稳,但苏宁的低于国美的，意味着苏宁在利用财务杠杆作用来扩大经营规模这方面比国美积极。

2001501005002011年-502012年2013年国美利息保障倍数苏宁利息保障倍数国美产权比率%苏宁产权比率(%)

从图中可以看出,2011年至2013年,苏宁云商的利息支付倍数一直为负数,税前利润上升,但利息费用始终是负数,只能说明企业筹资较少,而国美的已获利息倍数明显在上升，说明国美的盈利能力有所上升。

从债权人的角度讲，国美电器在这几年中的产权比率逐渐上升，这使得其所承受的风险也就逐渐上升，因此国美电器产权比率的上升对债权人而言是不利的。